原標(biāo)題：ST亞星定增失敗，停牌籌劃重組

亞星化學(xué)定增失敗了。12月30日晚，濰坊亞星化學(xué)股份有限公司公告稱(chēng)，此前向山東微蟻金服投資管理有限公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票事項(xiàng)宣告終止。

亞星化學(xué)定增失敗了。12月30日晚，濰坊亞星化學(xué)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“亞星化學(xué)”或“ST亞星”）公告稱(chēng)，此前向山東微蟻金服投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“微蟻金服”）非公開(kāi)發(fā)行A股股票事項(xiàng)宣告終止。如此一來(lái)，濰坊市國(guó)資委變實(shí)控人的計(jì)劃也泡湯了。

而就在今日早間，亞星化學(xué)還公告稱(chēng)，企業(yè)擬通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)山東科源制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科源制藥”）100%股份及山東宏濟(jì)堂制藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宏濟(jì)堂”）100%股份。本次交易將導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更，可能構(gòu)成重組上市，公司股票自12月30日起停牌。

近年經(jīng)營(yíng)情況不佳

近年來(lái)，亞星化學(xué)時(shí)不時(shí)就試圖資產(chǎn)重組。企業(yè)創(chuàng)立于1994年8月，2001年登陸上交所。主要業(yè)務(wù)為氯化聚乙烯（即 CPE）、ADC 發(fā)泡劑、水合肼、燒堿等生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

從2018年?duì)I收數(shù)據(jù)判斷，CPE系核心業(yè)務(wù)，占全部營(yíng)收67%以上，但是毛利率僅有0.03%。

相較之下，燒堿和水合肼的毛利較高，分別是59.92%和29.25%。2018年，它們實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為2.25億元、2.01億元，占比為11%、10%。

總體而言，當(dāng)前亞星化學(xué)生存十分艱難。一方面，CPE行業(yè)總體產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格戰(zhàn)仍在持續(xù)，同行其他廠家新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，新一輪競(jìng)爭(zhēng)激烈。另一方面，燒堿和水合肼行業(yè)受制于環(huán)保整頓，下游市場(chǎng)承壓。

于是，其近年經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)也不盡如人意。從盈利情況來(lái)看，早在2009年起，亞星化學(xué)就開(kāi)始出現(xiàn)虧損，2011年-2015年持續(xù)虧損，2016年扭虧為盈。2016年至2018年，企業(yè)增收不增利。

2018年，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具審計(jì)報(bào)告顯示，截至2018 年 12 月 31 日，公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表營(yíng)運(yùn)資金-7.63億元，累計(jì)虧損人民幣11.83億元，欠銀行借款 8.24億元。因?yàn)槔塾?jì)虧損金額過(guò)大且附帶龐大有息負(fù)債，亞星化學(xué)近年頻頻收到帶有強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告。

而在負(fù)債情況上，亞星化學(xué)也是債務(wù)高企。2012年-2019年其資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步上升，在2015年達(dá)到最高超過(guò)100%，2016年后維持在95%以上。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于化工企業(yè)身處重資產(chǎn)行業(yè)需要投入大量運(yùn)營(yíng)資金，但亞星化學(xué)常年近100%資產(chǎn)負(fù)債率著實(shí)讓人擔(dān)憂。

此外，在實(shí)控人方面，2015年以后，亞星化學(xué)控制權(quán)幾經(jīng)倒手，管理層不停輪換，但目前依舊沒(méi)有形成穩(wěn)定的管理，總資產(chǎn)也在10年間從35億元萎縮至不足13億元

當(dāng)前資金需求極大

然而，亞星化學(xué)為什么在當(dāng)下這個(gè)時(shí)間點(diǎn)選擇資產(chǎn)重組？不久前，亞星化學(xué)再度遭遇生產(chǎn)產(chǎn)區(qū)關(guān)停之晴天霹靂。

9月2日，亞星化學(xué)收政府通知，需要在10 月 31 日前完成寒亭生產(chǎn)廠區(qū)關(guān)停工作。由于搬遷，生產(chǎn)廠區(qū)將會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)整體關(guān)停，這勢(shì)必影響亞星化學(xué)生產(chǎn)和盈利。12月31日公告顯示，亞星化學(xué)已收到獎(jiǎng)勵(lì)6000萬(wàn)元。值得注意的是，受此事影響的亞星化學(xué)已戴帽。

而現(xiàn)已擱淺的擬向微蟻金服非公開(kāi)發(fā)行股票計(jì)劃，亞星化學(xué)公告表示該項(xiàng)資金系用來(lái)推動(dòng)建設(shè) 5 萬(wàn)噸/年 CPE 裝置項(xiàng)目，以保障企業(yè)在拓展海外CPE項(xiàng)目的同時(shí)提升產(chǎn)品質(zhì)量、保障盈利能力。對(duì)于這場(chǎng)交易，企業(yè)直言不諱表示其能夠緩解上市公司債務(wù)融資壓力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，濰坊國(guó)資委早在2015年就賣(mài)掉亞星化學(xué)，企業(yè)隨后實(shí)控人幾番輪轉(zhuǎn)卻不見(jiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)和業(yè)績(jī)提振，僅是保住了上市地位。眼下，亞星化學(xué)面臨工廠搬遷、業(yè)務(wù)停止的困境，濰坊市國(guó)資委意在給上市公司注資。

依據(jù)2019年三季報(bào)顯示，亞星化學(xué)第一大股東北京光耀東方商業(yè)管理有限公司、第二大股東濰坊亞星集團(tuán)有限公司股份100%凍結(jié)，第三、第四、第五、第六大股東處于100%質(zhì)押股份狀態(tài)。

力諾集團(tuán)醫(yī)藥業(yè)務(wù)或借殼上市

如今，亞星化學(xué)擬通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)科源制藥和宏濟(jì)堂股份目的為何？是否意味著亞星化學(xué)未來(lái)擬進(jìn)軍醫(yī)藥市場(chǎng)？截至發(fā)稿時(shí)，《國(guó)際金融報(bào)》記者尚未收到回復(fù)。

資料顯示，科源制藥為新三板掛牌公司，主營(yíng)化學(xué)藥品原料藥制造。在其經(jīng)營(yíng)的眾多原料藥中，鹽酸二甲雙胍是經(jīng)典降糖藥。PDB數(shù)據(jù)顯示，二甲雙胍口服制劑2018年樣本醫(yī)院銷(xiāo)售額約為6.33億元。

2019年上半年，由于新產(chǎn)品線鹽酸二甲雙胍原料藥報(bào)告期內(nèi)扭虧為盈，科源制藥歸屬于掛牌公司股東凈利潤(rùn)達(dá)1919.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)196.11%。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，科源制藥還以現(xiàn)金方式收購(gòu)山東力諾制藥有限公司。而另一家藥企宏濟(jì)堂主營(yíng)中成藥生產(chǎn)，此前其在掛牌不足一年后就摘牌。

記者注意到，力諾投資控股集團(tuán)有限公司大股東為力諾集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“力諾集團(tuán)”），持股比例94.37%。近年來(lái)，力諾集團(tuán)將資產(chǎn)證券化列入公司戰(zhàn)略規(guī)劃，資本市場(chǎng)動(dòng)作不少，力諾集團(tuán)旗下的力諾特玻、科源制藥、宏濟(jì)堂、力諾電力紛紛在新三板掛牌。業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，此次交易或許系力諾集團(tuán)醫(yī)藥業(yè)務(wù)借殼上市之舉。