今年2月以來，隨著反壟斷持續(xù)開展，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭經(jīng)歷了一次集體暴跌洗禮。

其中，阿里跌幅為30%，騰訊跌幅為37%，美團跌幅為51%，但最慘的還是短視頻第一股“快手”。

截至8月2日收盤，快手股價為110.80港元，市值4609億港元。短短半年來，其股價已從最高點417.8港元暴跌73%，總市值蒸發(fā)超1.2萬億港元。

寒氣逼人的趨勢面前，快手喜人的一季報也無濟于事。

5月24日，快手發(fā)布2021年一季度財報顯示，一季度實現(xiàn)總營收170億元，同比增長36%；一季度平均日活用戶2.95億，平均月活用戶5.20億，電商交易總額1185.59億元，同比大漲3倍。

坐擁5億鐵粉的快手，為何變成2021年最慘的互聯(lián)網(wǎng)巨頭？

壹

快手這波暴跌有內部、外部兩大因素，先來看內部的。

若從快手自身來看，它的股價本來就高估，現(xiàn)在屬于瘋狂過后的估值回歸。

今年2月5日，快手以“短視頻第一股”的身份登陸港股，股價當天暴漲160%，成為中國第五大互聯(lián)網(wǎng)公司，市值僅次于騰訊、阿里、美團、拼多多。

一周后，快手股價繼續(xù)暴漲30%，股價突破400港元大關，市值也飆升到1.7萬億港元，但它的輝煌定格在了那一周。

2020年正值全球放水，資本市場瘋狂追捧各行業(yè)巨頭，只要是個巨頭都能漲一波。快手作為短視頻第一股，那會也是當紅炸子雞。

快手IPO發(fā)行價定在每股115港元，對應市值也就5000億港元，可見快手還挺謙虛，知道自己幾斤幾兩。

但架不住投資者瘋狂，當時有140萬人搶購快手，凍資達到1.28萬億港元，相當于超額認購1200倍。

瘋狂的時代直接把其股價送上400港元之巔，認為自己只值115港元的快手，估計也是一臉懵逼。所以暴跌73%后的快手股價，才剛剛從狂熱回歸合理。

春節(jié)后因為流動性收緊預期，中國股市突然巨震，2020年雞犬升天的行情一去不復返，所有行業(yè)的巨頭，包括快手都進入估值回歸的陰跌之旅。

5月公布的一季報，更驗證了快手估值的虛高。

一季報顯示，快手營收170.2億元，同比是增長了36%，但環(huán)比下跌5.97%；日活用戶2.95億看著還行，其實2020年春節(jié)時快手日活就2.82億了；月活用戶5.2億，環(huán)比增長也只有9%。

更關鍵的是，快手一季度凈虧損49億元，仍未實現(xiàn)盈利。

從各項數(shù)據(jù)來看，快手的增長基本已看到天花板，短視頻紅利徹底結束。

站在快手背后的無數(shù)資本也知道這點，才推動連年巨虧的快手上市，趕上為期一周的短暫輝煌。

此外，財報還透露出快手另一隱憂：變現(xiàn)能力低下。

財報顯示，2021年一季度，快手銷售及營銷開支為117億元，同比大漲44%；而凈虧損49億元，比去年43.45億元。

也就是說，快手的營銷費用比去年花的更多了，但虧損卻在進一步擴大，商業(yè)變現(xiàn)能力在變差。

這是快手乃至整個互聯(lián)網(wǎng)層面的因素，但更重要的是外部因素。今年4月開始，中國股市進入新一輪上漲，但這次風格完全了。

去年雞犬升天的格局徹底遠去，只有新能源車、半導體、光伏等符合國家戰(zhàn)略的硬科技行業(yè)表現(xiàn)較好，像港股的互聯(lián)網(wǎng)巨頭基本沒能逆轉跌勢，騰訊、阿里、美團、快手從機構香餑餑成了過街老鼠。

這背后，其實是中國戰(zhàn)略路線的轉變。

貳

今年以來，我們看到很多政策變化，比如一邊扶持新能源車、半導體、光伏等行業(yè)，一邊對互聯(lián)網(wǎng)反壟斷，對樓市繼續(xù)遏制，對教育嚴加監(jiān)管。

本質上講，這是從美國模式切換到德國模式。

過去10幾年，中國樓市、金融、互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，金融業(yè)在GDP占比由2007年的5.6%上漲到2020年的8.3%，美國也從2007年的7.1%漲到8.2%。

唯獨德國，金融占比由2007年的4.6%降到2020年的3.8%，一直靠自己的高端制造業(yè)推動經(jīng)濟發(fā)展，總體更為健康。

美國那種服務驅動經(jīng)濟的模式，造就了一波人先富，也就是大家看到的樓市首富、互聯(lián)網(wǎng)首富、高收入的網(wǎng)紅、明星等等。

但這種模式的特點是只支持少部分人先富，不然大家想想，樓市、互聯(lián)網(wǎng)、金融除了造富業(yè)內，對社會民生可有更大益處？

不但沒有，反而讓年輕人躺平。比如樓市、教育、醫(yī)療三大重壓下，年輕人開始晚婚晚育，最終導致新生兒數(shù)量暴跌。沒有人口一切都是虛無的，還怎么實現(xiàn)偉大復興。

反觀德國，沒有畸形的樓市，也沒有暴富神話的互聯(lián)網(wǎng)，只有健康、完整的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。

當我們崇尚熱錢，忽視工人創(chuàng)造的價值時，德國藍領的收入、社會地位基本和白領相當，這才有了高精尖、不被卡脖子的德國制造。

所以我們開始從過去的效率至上轉向兼顧公平，經(jīng)濟要發(fā)展，也要考慮社會公平、共同富裕。從美國模式到德國模式，一場深刻轉型已然開啟。

對應到現(xiàn)實中，就是樓市、互聯(lián)網(wǎng)、教育、醫(yī)療等行業(yè)進入調整，以后很難再有不合理的高利潤。

而新能源車、半導體、光伏這些代表高端制造、硬科技的方向，都是未來帶動中國產(chǎn)業(yè)轉型升級的希望，十四五階段必然大力扶持，7月30日的中央政治局會議也驗證了這點。

每年7.30會議旨在部署下半年經(jīng)濟工作，這次重點強調了要挖掘國內市場潛力，支持新能源汽車加快發(fā)展、強化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性，加強基礎研究，推動應用研究，開展補鏈強鏈專項行動，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)。

大勢在哪一目了然，就是高端制造、基礎科技。

在此背景下，互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)富神話基本告一段落了。未來的中國互聯(lián)網(wǎng)依然會強大，因為這已經(jīng)是基礎設施般的存在，社交、移動支付、電商等等的需求都還在。

但再想賺取高額利潤就很難了，尤其是還沒盈利能力的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，更要面臨宏觀、微觀雙重壓力！